艺术品信托变形记：泡沫掩盖下的风险
2014-03-21 10:51:13 来源：《艺术品鉴》杂志 已浏览次
也许用“退潮之后，才知道谁在裸泳”来形容当前的艺术品信托最为恰当。这个一出生就被市场认为是最具潜力的艺术品投资手段之一，却很快因为自身出现了众多问题而被市场质疑。
2013年，被称为“艺术品信托的退出之年”，多家信托公司发行的超过30亿元的艺术品信托产品到期，那些在前两年市场高潮时期进入艺术品市场的信托资金，面临着一场兑付危机。
“从整个2013年全年，信托公司和投资人都紧绷着神经，现在看，可能不会发生大的风险，毕竟整个艺术品信托的规模不算大，信托公司在兑付时压力也不会很大，最关键的是信托公司都是‘全牌照’，很多艺术品信托产品从推出时就打着‘刚性兑付’的旗号，不会因为一项产品而砸了自己的招牌。”信托专家孙飞在接受《艺术品鉴》记者采访时表示。
面对市场的质疑，一贯低调的信托公司近期纷纷表示“到期的都已经兑付，不存在兑付风险”。
不过，即使渡过了2013年的兑付危机，但艺术品信托自身“先天不足”的缺陷始终是艺术品信托的一大隐患，未来艺术品信托将走向何方也是一个未知。
泡沫掩盖下的风险
中国艺术市场的走强吸引了金融资本的进入，金融资本的进入又使艺术品市场的体量急剧增大，并催生出艺术品基金、艺术品信托等一系列艺术品投资工具。
“艺术品信托发展太快了，快的让很多人还没明白过来，已经从高潮走向低谷。”一位长期从事艺术品买卖的周先生对本刊记者感叹。
简单说，艺术品信托就是投资人将自己的资金委托给受托人之后，受托人要将资金投资到艺术品市场，为投资者提供分享艺术品价值增长的收益。
在这个链条中，从投资人的角度看，有两个最关键的环节决定着艺术品信托产品的成败：一是能成功变现；二是收益率的高低。
从数据来看，经历了2009、2010年的“蛰伏”期，艺术品信托在2011年迎来井喷式增长，全年发行规模达55亿元，比2010年暴增626.17%。且艺术品信托的收益率高达10%-12%，远高于行业平均水平。
行业火爆时，掩盖了种种潜藏的风险。比如，艺术品信托能否完成兑付，退出通道是否顺畅非常关键。
“目前没有准确的统计数字，但是业内普遍估算，大概70%-80%的投资类艺术品信托都是通过拍卖市场退出。”上述周先生对本刊记者表示，可以说目前艺术品的价格主要是由拍卖市场决定，这几年发行的艺术品信托产品多数是当代油画，以及近现代热门画家的作品，近几年这些作品的价格已经大幅上涨，所以有些产品着急出手的话，很难达到预期收益率。
在他看来，艺术品信托从一开始就设定了一个较高的预期收益，导致了其发行成本的抬升。加之目前艺术品信托年限短，加剧了短线炒作的风险。
以2011年华辰信托公司产品为例，其募集资金5000万元用于购买艺术品，预期在2013年为客户提供9.5%-10.5%的收益率。
这意味着，所募集资金的投资收益率至少要达到25%以上(10%客户收益率、10%的卖方佣金以及产品发行期间产生的其它费用)才能实现最初承诺的收益率。
这个数字如果放到2010年并非难事，但艺术品市场深受宏观经济影响。
进入2012年，受到宏观经济影响，拍卖市场下滑走势明显，无论成交额还是成交量均缩水50%，市场低迷。同时，“国38号文”对文交所的调控使艺术品信托也深受影响。
责任编辑：小赖
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